基本面:并购相对论 / 作者：sunbiqiao

当今市场，并购已不是新闻了，但在我们几个年青人鼓捣中国第一部兼并手册的1993年，其实还没有几个国内企业家靠并购发大财。那时参与起草《中国企业兼并法建议稿》的同事，因为继续在理论前沿战斗，后来有的在央视上主讲企业兼并系列，有的则被国务院请过去做兼并条例的起草小组副组长，多是专业有成。我这个后来转向实践的所谓前沿人士，也就挣了几个被别人小加研讨的案例而已。人就是这样，执着偏执者往往成就显然，而多元化者则多因不能坚守爱因斯坦质能守恒定律而往往功难垂成——30年以上不倒的企业都好象能为此作生动注解。



说起并购，如今的理论与书籍可谓汗牛充栋。再鹦鹉学舌，谈一番协同效应之类难免让人对之拈花微笑。认真的考虑一下，现在全流通了，并购的业务会更多起来。其实并购的魔力、魅力与价值，也就在爱氏的时空二字而已。



先说时间。作为企业家，在新时代，速度是竞争的主要手段之一。这不难理解，在中国，第一个在北戴河自动售汽水的李晓华早已名播天下，第一个在北京高校骑三轮卖《英汉词典》的某兄临刑前敢浩称捐500亿石油资源给国家的商业英雄，第一个搞景泰蓝大贸易的人收了陈冲作干妹，第一个搞国内 ICP的也分到了许多期权。。。。。。当然，我们还可以举出更多的第一，只要前提是成功而非失败者。这个第一，当然首先是速度的第一。第一可以降低商业成本、可以四两拨千金，可以虚拟垄断环境、提高产品（服务）毛利率。当然，操作得不好，反过来的情况更将比比皆是。

既然速度对企业家愈显珍贵，所以少数先知先觉者就拿起了并购的利器以金钱、智巧换时间。对狭义相对论作推论，当同业信息速度恒定时，对甲企业同时发生的两件事，对情况不同（如观测角度不同等）的乙企业则不一定同时发生。企业相对恒定信息速度的自身营运速度的快慢决定了企业经营时间价值的大小，速度越快则环境负面效果影响越小。一个例子是浙江广厦在杭州打造“中国第一卫星城市”天都城时，因自身营运速度慢些而已面临二三期土地征用成本扩大、杭州-天都城地铁项目停批的巨大风险。



为什么并购对企业扩张最有利？

一般而言，投资企业的办法大致有两种：一是从验资登记、人员到位、产品（服务）研发到销售及售后服务，按部就班；一种是直接并购一家成型企业，直接操控人财物，进行知识、技术管理。对于一般的行业，前者的周期大约在1年，而对于后者，别开软性的文化整合之类不谈，一般行业也就半年，后者比前者节省半年。当然，实际的情况与上述理论还是有差别：例如曾参与的外资并购中远一例，同样是华人，外资领导比国内的同志要精细一些，时间也长一些。不过，在一般情况下，当你直接并购一家目标企业时，并购企业进入目标市场的速度要快一些，经营的绩效在理论上可能要高一些，这是并购的时间优胜问题。



再说空间。爱因斯坦曾指出，时间和空间都不是绝对的，都不是单独存在的单位，而是一个因观察者的情况不同而不同的连续的时空。今天，由于我们工作速度、生活频率大大加快，与时间流逝的速度之差越来越小，可以说我们的相对的生命时间越来越短，将无限接近于永恒即不朽。人类借助基因技术实现始皇帝的长生梦已有可能，不列颠不是就有人宣称人类可以活1200岁嘛。对于企业，因为并购造就的企业高速使企业空间大为扩张，企业市场舞台乃至政治舞台——在中国是值得玩味的问题，大大延伸与扩展。

对于企业家来说，我们发现借助并购人类还可发挥“喜新厌旧”人性的好处。在股票市场上，我发现，以前不仅猴性十足的我喜欢炒来炒去，许多被蔑视为散户的同侪也喜欢反复在股票上验证自己的智慧，当然，证券营业场所是最欢迎我们这种喜新者的。对于一个有能力挥洒生意资源的人来说，建一个企业就象聚一个童养媳，你不知要等到哪天才能举案齐眉；而出手就买一个企业，相当于肚饿了吃个快餐，你立马就有机会进行人员调整、财务倾斜、市场重振、买卖交易，岂不痛快！当然，你可能说经营一个企业哪象个人率性而为那么简单，但实证研究表明，高效决策的企业有时候并没有并购书上讲的那般文学化与严谨化。



新的空间首先是财务规模扩张。不管你吃进的是质地如何的企业，哪怕是个二锅头，在总资产上，绝对可以做加法的，只要企业不是以承担债务方式进行并购，则企业的净资产也还多少有点象冻坏了半边的卷心菜，其余部分尚有善可存。所以在中国，胡润也好、《新财富》也好，全国总商会也好，对于个人资产的统计，是没有办法的，尤其对于靠并购取胜的富豪们。



扩张的空间还包括企业的关系，包括我们通常最强调的所谓资源。时下企业的经营，有靠市场取胜的，有靠关系竞争的，但那些经常宣称自己没有关系而做得好的企业，从长远看，其市场也是带有关系因素的。当然，中国的企业看重关系的成份似乎多了些，不过，正如律师、政客多靠关系吃饭一样，企业如此有时候也是不得已而为之。当你新购了一个企业，你就把这个企业的债权人、股权人、员工、管理队伍、消费者、供货商、市场、政府等各种关系承接了下来。好的关系，你应该发扬光大、坏的关系，你能剥离的就剥离，不能剥离的则要重打锣鼓再开张。多数失败的并购，坏就坏在这关系空间扩张而无法消化上。吴志剑因无法消化就铤而走险，结果不仅从《福布斯》上走下神坛，还把自己搞了个铁窗并购。



并购的魅力还再在于并购为企业家提供了一个巨大想象空间。上学时我的愿望是做个救苦救难的小公仆，后来发现毛主席提倡“为人民服务”公仆们却“一切为了毛主席”等互相谦让让人莫名于是也就放弃了；工作了2年，最大的愿望是从商——按心理学的结论，大概这是本辈子恒定的愿望了。做商人最大好处是可以创造世界——这不是我说的，而是我人生从属的第一个老板说的。当时对此话懵懵懂懂，四年前终于明白了：政客有什么，写作者有什么，都没有商人对于今天人类来得实在。所以我特佩服倒台了的牟总，为此还利用做项目的机会在他的出生地对其直接相关人士进行华莱士式的追问。不过，做商人也不容易，所以只好茶余饭后写些非商人看的博客拼字游戏。从公开发表的商业小论看，在同龄者中也算半个老八路了。西方哲学家说，人总要为愿望找个替代的。我想，这也算一种自我宣泄吧，谁叫自己没有做成大商人呢。

所以说，并购应该会让企业家充满想象。横向并购，让人产生多元化的财团之梦；纵向并购，则让人热血沸腾：哪怕做黑帮老大也行啊。说企业家可以创造世界，是因为商人的本职是价值发现与价值再造，而价值发现与价值再造根本的手段之一就是资源重组——狭义的并购是资源重组的重要手段，广义的并购索性就是资源重组的代名词。所以近年来，自己即使不直接参与并购事宜，对业界动态依然细心观察有加，或许爱因并购吧。为什么商人的本质是资源重组呢？捡个近的例子。盖茨老兄靠什么起家？就是发现了IBM个人电脑的远大价值（或许当初也不是他眼光卓绝，但事后这样说是最没有风险的）而倾其所有买断了之。这是什么？资源重组啊，他后来的营销成功，与自己的10万美金和超凡眼光，重组得好，于是一战成名带起家。

这同时让人联想到春波老弟的村姑小芳、作义将军的涿洲之役。你想，人生在关键时候是不是只有几步可走？！企业家让并购成为生财之道，并购让企业家充满激情与梦想，而激情与梦想让企业家更接近商人。有时候，对于创造世界的企业家来说，激情与梦想比专业更重要，或许，这正是只有偏执者才能成就大业的根本原因。



对广义相对论进行推演，我们得出：企业的份量是因为社会中资源（能量和物质）分布引起时空弯曲而照成的，资源越多，资源重组力度越大，造成的弯曲越大，企业的份量越足，生存能力越强（球形是最能生存的一种型态）。当然，时空的存在不能独立于资源与社会，并购也是有局限的。在新时代条件下，生物工程、IT、新能源、新材料等诸多领域，并购和资源重组将是国民经济减少重复建设的崭新与通天大道。





当然，并购的系统理论一般不包括上述假说。既然自然科学进入社会科学成为20世界以来知识界的创新浪潮（控制论、系统论、信息论、熵、不对称信息市场经济等就例子），不妨将特立独行的老爱引进到并购中，让严肃的面孔也活动一下，算着歪理邪说，如何？



不过，大家看到的人家靠并购吃肉，却忘了，更多的时候，企业就死火在并购上。可见，天下的盈利法门，正如股票投资，把握得不好，都没有万能的。